L'allocation d'actifs est la décision la plus structurante d'un portefeuille à long terme. Selon l'étude de Brinson, Hood et Beebower (1986), l'allocation stratégique explique en moyenne plus de 90 % de la variabilité des rendements d'un portefeuille dans le temps, bien davantage que le choix des titres individuels. Chez Velbrun Capital, nous construisons des allocations diversifiées, disciplinées et adaptées à votre réalité, pas à un modèle standard. Nous accompagnons des clients dans toute la France : les rendez-vous se tiennent sur demande là où vous vous trouvez ou par visioconférence sécurisée, et notre adresse d’accueil est au 19 cours Mirabeau à Aix-en-Provence, sans bureau permanent ailleurs.
Sommaire
Quels principes pour une allocation efficace ?
Une allocation d'actifs réussie repose sur quelques principes fondamentaux, souvent simples dans leur énoncé mais exigeants dans leur application.
1 Diversification réelle
Diversifier ne signifie pas multiplier les lignes, mais répartir le risque entre des actifs qui ne se comportent pas de la même manière. Une vraie diversification combine des classes d'actifs faiblement corrélées : actions de différentes géographies, obligations, immobilier, actifs réels, private equity.
2 Horizon d'investissement
L'allocation doit refléter votre horizon réel : une famille qui construit un patrimoine transgénérationnel n'a pas la même allocation qu'un dirigeant qui prépare un besoin de liquidité à 3 ans. Nous adaptons l'exposition au risque à votre calendrier de vie.
3 Discipline et rééquilibrage
Les marchés dérivent. Une allocation initialement équilibrée se déforme avec le temps. Le rééquilibrage périodique, revendre ce qui a trop monté, renforcer ce qui a baissé, est l'une des rares sources de surperformance systématique et démontrable.
4 Maîtrise des coûts
Les frais sont le premier ennemi de la performance. Nous sélectionnons des véhicules d'investissement compétitifs en frais (ETF, fonds institutionnels, mandats négociés) et nous veillons à ce que chaque couche de frais apporte une valeur ajoutée réelle.
Quelles classes d'actifs sont accessibles ?
En tant que family office indépendant, nous offrons un accès à un univers d'investissement beaucoup plus large que celui d'une banque privée classique. Notre indépendance nous permet de sélectionner les meilleurs supports dans chaque classe d'actifs, sans contrainte de produits maison.
Produits structurés sur-mesure, Notre expertise différenciante
Les produits structurés constituent un pilier central de notre approche d'allocation. Contrairement aux produits standardisés distribués par les réseaux bancaires, ceux que nous proposons sont conçus sur mesure et mis en concurrence auprès de plusieurs émetteurs : les termes sont négociés avec les salles de marchés et adaptés au profil de chaque client.
Ces instruments combinent des sous-jacents variés (indices actions, paniers d'actions, taux, crédit) avec des mécanismes de protection conditionnelle du capital et d'optimisation du rendement. Ils versent des coupons conditionnels, si le sous-jacent est au-dessus de sa barrière à la date d'observation, protègent le capital jusqu'à une barrière fixée à l'avance, et exposent à une perte en capital si cette barrière est franchie à l'échéance.
Cette mise en concurrence nous distingue d'une distribution sur catalogue. Chaque structuré est pensé en fonction de votre horizon d'investissement, de votre conviction de marché et de votre tolérance au risque. Il expose à un risque de perte en capital et au risque de défaut de son émetteur. Il peut être logé dans une assurance-vie luxembourgeoise en tant qu'unité de compte. En savoir plus →
Actions cotées
Exposition aux marchés actions mondiaux : Europe, États-Unis, Asie, marchés émergents. Via des ETF indiciels (frais réduits, exposition large), des fonds de conviction (gestion active ciblée) ou des titres vifs en direct selon la taille du portefeuille.
Obligations et dette
Obligations souveraines, corporate investment grade, high yield, dette émergente, obligations indexées sur l'inflation. Rôle de stabilisation du portefeuille et de génération de revenus réguliers.
Immobilier
Immobilier direct, SCPI, OPCI, fonds immobiliers européens. L'immobilier offre un rendement régulier, une protection partielle contre l'inflation et une diversification naturelle par rapport aux actifs financiers.
Private equity
Investissement dans des entreprises non cotées : capital-développement, LBO, venture capital. Le private equity offre un potentiel de rendement supérieur en contrepartie d'une illiquidité assumée (horizon 7-10 ans). Accessible via des fonds spécialisés ou des co-investissements. En savoir plus →
Actifs alternatifs
Dette privée, infrastructure, matières premières, hedge funds sélectionnés. Ces actifs offrent une décorrélation par rapport aux marchés traditionnels et contribuent à la résilience globale du portefeuille.
Comment construisons-nous une allocation ?
Nous construisons chaque allocation selon un processus structuré et reproductible, adapté à votre situation spécifique.
- Définition du profil, Analyse de votre tolérance au risque, de votre horizon d'investissement, de vos besoins de liquidité et de vos contraintes fiscales.
- Allocation stratégique, Définition de la répartition cible entre classes d'actifs, calibrée par des modèles quantitatifs et ajustée par notre jugement de marché.
- Sélection des véhicules, Choix des meilleurs supports pour chaque classe d'actifs : ETF, fonds actifs, mandats dédiés, investissements directs. Critères : performance, frais, liquidité, qualité du gestionnaire.
- Choix des enveloppes fiscales, Répartition optimale entre assurance-vie Luxembourg, PEA, compte-titres, holding, selon votre situation fiscale. En savoir plus →
- Mise en place et monitoring, Exécution coordonnée, reporting clair, rééquilibrages programmés.
Quelle enveloppe pour quels actifs ?
L'enveloppe fiscale dans laquelle sont logés vos investissements a un impact majeur sur la performance nette. Nous optimisons la répartition entre les différentes enveloppes disponibles.
| Enveloppe | Avantages | Limites |
|---|---|---|
| Assurance-vie Luxembourg | Diversification illimitée, multi-devises, protection contre la défaillance de l'assureur, contrat conservé en cas de changement de résidence | Ticket d'entrée élevé (250 K€+) |
| Assurance-vie française | Fiscalité avantageuse après 8 ans, transmission optimisée | Univers limité, indemnisation du FGAP limitée à 70 000 € par assuré |
| PEA / PEA-PME | Exonération des plus-values après 5 ans (hors PS) | Plafond 150 K€, actions européennes |
| Compte-titres | Aucune limite d'investissement, flexibilité totale | Fiscalité des plus-values au fil de l'eau |
| Holding patrimoniale | Report d'imposition, régime mère-fille, structuration | Complexité de gestion, coûts de structure |
Comment le portefeuille est-il suivi et rééquilibré ?
La mise en place d'une allocation n'est que le début. Sa gestion dans la durée est tout aussi importante. Nous assurons un suivi rigoureux de votre portefeuille avec des points réguliers et une réactivité adaptée aux conditions de marché.
Reporting transparent
Vous recevez un reporting clair et détaillé : performance par classe d'actifs, dérive par rapport à l'allocation cible, analyse des risques, commentaire de marché. Pas de jargon inutile, des chiffres concrets et des recommandations actionables.
Rééquilibrage discipliné
Nous appliquons un rééquilibrage systématique lorsque l'allocation dérive au-delà de seuils prédéfinis, et un rééquilibrage opportuniste lors d'épisodes de marché significatifs. Cette discipline est l'une des clés de la performance régulière.
Revue stratégique annuelle
Chaque année, nous revoyons l'ensemble de votre stratégie pour intégrer les évolutions de votre situation personnelle (projet immobilier, cession, changement familial) et les mutations de l'environnement (taux, inflation, réglementation).
Dans quelles situations intervenons-nous ?
Le patrimoine concentré en immobilier
Un investisseur détient 3 M€ de patrimoine dont 2,5 M€ en immobilier locatif. Rendement net réel de 2,5 % après charges, travaux, vacance et impôts fonciers. IFI significatif. Notre recommandation : arbitrer progressivement vers les actifs financiers (produits structurés, actions, obligations) via une assurance-vie luxembourgeoise, réduisant l'IFI tout en améliorant le rendement net et la liquidité. Guide IFI →
Le dirigeant après une cession
Cas composite et anonymisé : une entreprise cédée 6 M€, dont 40 % par une holding. Impôt, remploi de 70 %, capital réparti par rôle, calcul affiché. Lire l'étude de cas →
La profession libérale
Cas composite et anonymisé : une chirurgienne en société d’exercice libéral. Rémunération, dividendes, holding : trois scénarios chiffrés et sourcés. Lire l'étude de cas →
Questions fréquentes
Qu'est-ce que l'allocation d'actifs et pourquoi est-ce important ?
L'allocation d'actifs est la répartition de votre portefeuille entre différentes classes d'actifs (actions, obligations, immobilier, private equity). Selon l'étude de Brinson, Hood et Beebower (1986), l'allocation stratégique explique en moyenne plus de 90 % de la variabilité des rendements d'un portefeuille dans le temps, bien davantage que le choix des titres individuels.
Avez-vous accès au private equity et aux investissements alternatifs ?
Oui. En tant que family office indépendant, nous offrons un accès à des fonds de private equity, dette privée, infrastructure et hedge funds habituellement réservés aux investisseurs institutionnels. Les tickets d'entrée varient selon les fonds (100 000 € à 500 000 € généralement).
Comment êtes-vous rémunérés ?
Notre rémunération est un pourcentage annuel des encours que nous accompagnons, intégré aux frais de gestion du contrat. Sur les produits structurés, une commission de placement peut s'y ajouter. L'ensemble est communiqué par écrit avant toute souscription. Nous sélectionnons en architecture ouverte, sans lien capitalistique avec aucun établissement. Nous sélectionnons par ailleurs des véhicules compétitifs en frais (ETF, fonds institutionnels) et veillons à ce que chaque couche de frais apporte une valeur ajoutée réelle.
Comment gérez-vous les périodes de crise ?
Notre allocation intègre une discipline rigoureuse de gestion du risque : limites d'exposition, scénarios de stress, diversification entre actifs décorrélés, et liquidité suffisante. En période de crise, le rééquilibrage discipliné est souvent source de performance future.
Accompagnez-vous des clients hors de Provence et de Paris ?
Oui, dans toute la France. Les rendez-vous se tiennent sur demande là où vous vous trouvez, ou par visioconférence sécurisée pour le suivi courant. Notre adresse d’accueil est au 19 cours Mirabeau à Aix-en-Provence ; nous n’avons pas de bureau permanent ailleurs et nous ne le prétendons pas.
À quoi ressemble le reporting ?
Un portefeuille bien construit nécessite un suivi rigoureux. Nous fournissons à chaque client un reporting consolidé trimestriel qui intègre l'ensemble des actifs, financiers, immobiliers, participations, dans une vue unifiée. Ce reporting détaille la performance de chaque classe d'actifs, l'évolution de l'allocation par rapport à la cible, les frais prélevés et l'impact fiscal des opérations réalisées.
Au-delà du reporting, nous réalisons des stress tests périodiques pour vérifier que le portefeuille résiste aux scénarios adverses. Et une revue stratégique annuelle permet d'ajuster l'allocation en fonction de l'évolution de votre situation personnelle, de vos projets et des conditions de marché.
Pourquoi la discipline compte-t-elle plus que le timing ?
La plus grande menace pour un portefeuille n'est pas la volatilité des marchés, c'est le comportement de l'investisseur. Les études de finance comportementale montrent que les investisseurs particuliers sous-performent systématiquement les marchés parce qu'ils achètent après les hausses (euphorie) et vendent après les baisses (panique). Sur 20 ans, ce biais coûte en moyenne 2 à 3 % de rendement annuel.
Notre rôle est de vous protéger contre ces biais. L'allocation stratégique est définie en amont, les règles de rééquilibrage sont systématiques, et les décisions d'investissement sont prises sur la base de processus quantitatifs et qualitatifs, pas d'émotions. En période de crise, nous sommes là pour vous rappeler que les drawdowns sont normaux, temporaires et souvent les meilleurs moments pour renforcer les positions.
C'est cette discipline dans la durée, combinée à une allocation diversifiée et à une sélection rigoureuse des supports, qui fait la différence entre un patrimoine qui prospère et un patrimoine qui stagne.
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