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Cet éclairage apporte un cadre général de réflexion. Une décision patrimoniale doit ensuite être replacée dans votre situation familiale, fiscale et financière, avec un conseil adapté.
Investissement · Mars 2026
Produits structurés sur-mesure : comment fonctionnent-ils et à qui s'adressent-ils ?
Les produits structurés sont des instruments financiers conçus pour répondre à un objectif précis de rendement, de protection ou de diversification. Longtemps réservés aux investisseurs institutionnels, ils sont désormais accessibles aux patrimoines privés, notamment via l'assurance-vie luxembourgeoise. Chez Velbrun Capital, nous concevons des structurés sur-mesure adaptés au profil et aux convictions de chaque client.
Sommaire
Qu'est-ce qu'un produit structuré ?
Un produit structuré est un instrument financier qui combine une composante obligataire (pour la protection du capital) et une composante dérivée (pour la performance). Cette combinaison permet de créer un profil de rendement sur-mesure, impossible à obtenir avec un simple placement en actions ou en obligations.
Concrètement, un structuré est émis par une banque d'investissement (BNP Paribas, Société Générale, Goldman Sachs, etc.) qui s'engage contractuellement sur des conditions précises : un sous-jacent de référence (indice, action, panier d'actions), une durée (généralement 2 à 10 ans), un mécanisme de coupon et un niveau de protection du capital.
L'investisseur connaît donc à l'avance les scénarios possibles : le gain maximal, la condition de protection, et le risque en cas de baisse significative du sous-jacent. C'est cette transparence des mécanismes qui fait la force du structuré par rapport à un fonds classique dont la performance est incertaine.
Comment fonctionne un produit structuré ?
Le mécanisme repose sur trois éléments fondamentaux :
1 Le sous-jacent
C'est l'actif de référence dont la performance détermine le rendement du structuré. Il peut s'agir d'un indice boursier (Euro Stoxx 50, S&P 500, CAC 40), d'une action individuelle, d'un panier d'actions, d'un taux d'intérêt ou même d'une matière première. Le choix du sous-jacent est déterminant car il conditionne à la fois le rendement potentiel et le risque.
2 La barrière de protection
C'est le filet de sécurité. Tant que le sous-jacent ne franchit pas la barrière à la baisse (par exemple -30 % ou -40 % par rapport à son niveau initial), le capital est intégralement protégé à l'échéance. Cette protection est la raison principale pour laquelle les investisseurs patrimoniaux privilégient les structurés : ils acceptent de limiter leur gain maximal en échange d'une protection partielle ou totale du capital.
3 Le mécanisme de coupon
Selon les conditions de marché, le structuré verse un coupon (par exemple 8 % par an) ou se rembourse par anticipation. Les conditions sont fixées contractuellement : si le sous-jacent est au-dessus de son niveau initial à une date d'observation (chaque trimestre, semestre ou année), le produit est rappelé et l'investisseur reçoit son capital plus les coupons accumulés.
Les principaux types de produits structurés
Autocall (rappel automatique)
Le structuré le plus courant. À chaque date d'observation, si le sous-jacent est au-dessus d'un seuil de rappel (100 % du niveau initial), le produit est remboursé par anticipation avec un coupon cumulé. Exemple : un autocall sur Euro Stoxx 50 avec un coupon de 8 % par an, observations trimestrielles, barrière de protection à -40 %. Si l'indice est au-dessus de son niveau initial au bout d'un an, l'investisseur récupère 108 % de sa mise.
Phoenix (coupons conditionnels)
Variante de l'autocall qui verse des coupons réguliers même si le sous-jacent baisse modérément. Tant que le sous-jacent est au-dessus d'un seuil de coupon (par exemple -20 %), le coupon est versé. Idéal pour les investisseurs qui recherchent des revenus réguliers avec une protection significative.
Protection contractuelle à l'échéance
Certains structurés prévoient une protection du capital à l'échéance, selon des conditions contractuelles précises et sous réserve du risque émetteur. En contrepartie, le rendement potentiel est plus modéré et la durée d'engagement plus longue. Adapté aux investisseurs très prudents qui souhaitent analyser une alternative encadrée aux fonds euros.
Reverse convertible
Un coupon élevé peut être prévu, mais le capital est exposé en cas de baisse significative du sous-jacent. Durée courte, mécanisme exigeant, réservé aux investisseurs avertis qui comprennent le scénario de perte.
Avantages et limites des produits structurés
| Avantages | Limites |
|---|---|
| Rendement connu à l'avance (scénarios définis contractuellement) | Rendement plafonné : pas de participation à la hausse au-delà du coupon |
| Protection du capital tant que la barrière n'est pas franchie | Risque de perte si le sous-jacent chute au-delà de la barrière |
| Flexibilité : sur-mesure selon vos convictions et votre profil | Illiquidité relative : sortie avant échéance possible mais à la valeur de marché |
| Décorrélation par rapport à un investissement direct en actions | Risque émetteur : dépend de la solidité de la banque émettrice |
| Fiscalité à structurer via assurance-vie ou contrat de capitalisation | Complexité : nécessite un accompagnement professionnel |
Le risque émetteur en pratique
Le structuré est un engagement de la banque émettrice. Si celle-ci fait faillite, le capital peut être perdu. C'est pourquoi il est essentiel de diversifier les émetteurs, d'analyser leur solidité financière et de documenter ce risque avant toute souscription.
Fiscalité et enveloppes d'investissement
La fiscalité des produits structurés dépend de l'enveloppe dans laquelle ils sont logés :
Assurance-vie luxembourgeoise
L'enveloppe privilégiée. Le structuré est intégré comme unité de compte dédiée dans un contrat luxembourgeois. Les plus-values et coupons sont capitalisés sans frottement fiscal. À la sortie (rachat après 8 ans), imposition à 7,5 % après abattement de 4 600 € (9 200 € pour un couple). Le triangle de sécurité luxembourgeois protège en outre l'investissement. En savoir plus sur l'assurance-vie Luxembourg →
Contrat de capitalisation
Même fiscalité que l'assurance-vie, mais accessible aux personnes morales (holding patrimoniale, SCI à l'IS). Permet d'investir la trésorerie de société dans des structurés tout en bénéficiant d'une fiscalité avantageuse. Guide du contrat de capitalisation →
Compte-titres ordinaire
Fiscalité au PFU de 30 % (12,8 % d'impôt + 17,2 % de prélèvements sociaux) sur les plus-values et coupons. Moins avantageux, mais offre une liquidité totale et aucune contrainte d'enveloppe.
Pour quels profils patrimoniaux ?
Les produits structurés s'adressent à des investisseurs qui disposent d'un patrimoine financier significatif et qui comprennent les mécanismes sous-jacents. Voici les profils types :
L'investisseur prudent qui cherche une alternative encadrée
Lorsque les fonds euros ne suffisent plus à répondre à l'objectif patrimonial, un structuré à protection contractuelle peut être étudié. La décision doit intégrer la durée d'engagement, le risque émetteur et les conditions exactes de remboursement.
Le dirigeant post-cession qui cherche des revenus conditionnels
Après une cession d'entreprise, un produit structuré de type Phoenix peut organiser des coupons conditionnels dans une allocation post-cession. Il doit être comparé au private equity, à l'immobilier et aux liquidités disponibles. Voir notre guide allocation →
La holding patrimoniale qui investit sa trésorerie
Via une holding patrimoniale et un contrat de capitalisation luxembourgeois, les structurés peuvent organiser une partie de la trésorerie de société avec un profil de risque documenté et une fiscalité à structurer.
L'approche Velbrun Capital
Chez Velbrun Capital, nous ne distribuons pas de produits structurés « sur étagère ». Nous concevons des structurés sur-mesure en collaboration directe avec les desks de structuration des banques d'investissement. Cette approche offre trois avantages décisifs :
1 Personnalisation totale
Choix du sous-jacent selon vos convictions (indices, actions, secteurs), calibration de la barrière de protection selon votre tolérance au risque, durée et fréquence d'observation adaptées à votre horizon.
2 Conditions institutionnelles
En mutualisant les encours de nos clients, nous accédons à des conditions de pricing habituellement réservées aux investisseurs institutionnels : coupons plus élevés, barrières plus basses, frais réduits.
3 Indépendance et transparence
Nous ne sommes liés à aucune banque émettrice. Pour chaque structuré, nous mettons en concurrence 3 à 5 banques et sélectionnons la meilleure offre pour le client. Les frais sont transparents et détaillés.
Exemple concret : un autocall sur Euro Stoxx 50
Sous-jacent : Euro Stoxx 50 (indice des 50 plus grandes capitalisations européennes)
Durée maximale : 8 ans
Coupon : 10 % par an, versé sous forme de coupons trimestriels de 2,5 %
Observation : trimestrielle à partir du mois 12
Seuil de rappel : 100 % du niveau initial
Barrière de coupon : 60 % du niveau initial (protection jusqu'à -40 %)
Barrière de protection du capital : 40 % du niveau initial (protection jusqu'à -60 %)
Scénario favorable : l'indice est au-dessus de son niveau initial au bout de 2 ans → rappel automatique, l'investisseur reçoit 120 % (capital + 2 × 10 %)
Scénario intermédiaire : l'indice reste entre -40 % et 0 % jusqu'à l'échéance → capital restitué à 100 %, pas de coupon
Scénario défavorable : l'indice est en dessous de -60 % à l'échéance → perte en capital proportionnelle à la baisse
Explorez les produits structurés avec Velbrun Capital
Échangeons sur votre situation patrimoniale et vos objectifs de rendement. Nous vous présenterons une structuration sur-mesure adaptée à votre profil.
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